A exposição nocional informa a dimensão de uma posição, mas não corresponde necessariamente ao capital desembolsado ou à perda sofrida. A perícia contábil deve separar patrimônio próprio, margem de garantia, valor dos contratos e ajustes financeiros. Somar essas grandezas pode inflar artificialmente o capital aplicado e o dano alegado.
A margem não constitui limite universal de perda. Também não deve ser subtraída como despesa quando continua vinculada ao patrimônio do investidor e pode ser liberada segundo as condições pertinentes.
Posição e fluxo de caixa
A B3 explica a distinção entre margem de garantia, alavancagem e ajustes diários no mercado futuro. O produto efetivamente negociado deve ser identificado, pois contratos futuros, opções e compras financiadas não têm a mesma mecânica.
O perito contábil deve reunir especificação do contrato, multiplicador, posições diárias, garantias, extratos de ajustes, notas e eventuais empréstimos. Quantidade de contratos sem o multiplicador não permite medir corretamente a exposição.
Exemplo de posição linear
No cenário fictício, uma posição comprada em contrato linear representa mil unidades de um ativo a R$ 50,00. O patrimônio inicial da conta é R$ 20.000,00, dos quais R$ 5.000,00 estão vinculados como garantia. O preço de referência cai para R$ 45,00. Desconsideram-se custos, juros e outras posições.
| Medida | Cálculo | Resultado |
|---|---|---|
| Nocional inicial | 1.000 × R$ 50,00 | R$ 50.000,00 |
| Exposição sobre patrimônio | 50.000 ÷ 20.000 | 2,5 vezes |
| Garantia como parcela do patrimônio | 5.000 ÷ 20.000 | 25% |
| Resultado da variação linear | 1.000 × (45 − 50) | Perda de R$ 5.000,00 |
| Efeito sobre o patrimônio inicial | 5.000 ÷ 20.000 | 25% |
Uma variação de 10% no preço produziu perda de 25% do patrimônio inicial nessa exposição. Os R$ 50.000,00 de nocional não são outro aporte a somar aos R$ 20.000,00. Os R$ 5.000,00 de garantia já estavam dentro do patrimônio e não constituem perda adicional.
Exposição bruta e líquida
Posições opostas podem reduzir determinada sensibilidade, mas não devem ser compensadas indiscriminadamente. Ativos, vencimentos e fatores de risco diferentes podem produzir riscos de base e liquidez. A memória deve mostrar a exposição bruta e explicar qual compensação econômica foi admitida.
Em opções, o efeito não é necessariamente linear. Prêmio, preço de exercício e nocional exigem campos próprios, e o exemplo de futuro não pode ser transportado como fórmula universal. A alegação de proteção também precisa ser vinculada à posição efetivamente protegida.
Conclusão técnica
O assistente técnico contábil deve confrontar risco assumido e perfil documentado sem presumir inadequação apenas por existir derivativo. A Resolução CVM 30 integra esse enquadramento, conforme o período e a relação examinada.
A Costa Nova Associados estrutura os cálculos judiciais com capital, exposição e resultado separados. No exemplo, a perda financeira é R$ 5.000,00 e a exposição inicial é R$ 50.000,00, duas medidas que não devem ser somadas como prejuízo.
Exemplo hipotético. Não constitui recomendação de investimento nem estima perdas de contrato real.