Em derivativos, exposição nocional, margem depositada, valor de mercado, ajuste diário e resultado realizado são grandezas diferentes. Confundi-las pode multiplicar artificialmente uma perda ou ocultar a dimensão econômica do risco.
A perícia começa pela identificação do contrato e termina na conciliação dos fluxos. Entre esses pontos, cada produto possui fórmula própria.
O nocional é uma referência
O valor nocional serve de base para calcular pagamentos ou exposição. Em muitos contratos, ele não é desembolsado integralmente.
Num swap, as partes podem trocar apenas a diferença entre duas pontas calculadas sobre o nocional. Num futuro, ajustes diários transferem ganhos e perdas. Em opções, o comprador paga prêmio e o vendedor assume obrigação definida pelo payoff.
Tratar o nocional como perda exige fundamento específico. Em geral, são medidas diferentes.
Mapear cada contrato
A perícia em derivativos de balcão e os exames de produtos listados precisam registrar:
- ativo ou índice de referência;
- tipo de contrato;
- posição comprada ou vendida;
- quantidade e multiplicador;
- nocional;
- preço, taxa ou strike;
- vencimento e datas de fluxo;
- moeda;
- margem e garantias;
- forma de liquidação.
Estratégias com várias pernas devem ser reconstruídas em conjunto e por componente.
Futuros e ajustes diários
Contratos futuros geram ajustes conforme posição e preço oficial. A memória precisa acompanhar abertura, manutenção, rolagem e encerramento.
O caixa dos ajustes não deve ser somado novamente ao resultado final. Margem depositada também não é custo, embora possa ser executada ou indisponível durante o período.
O perito contábil concilia posições, preços de ajuste, extratos e garantias por dia.
Opções e assimetria
O comprador de uma opção possui direito condicionado. O vendedor assume obrigação. O prêmio, o strike, o vencimento e o preço do ativo determinam o payoff.
Em travas e estruturas, analisar uma perna isolada pode apresentar risco ou perda que era compensada por outra. O assistente técnico contábil deve verificar quantidade, série e sincronismo das execuções.
Preço teórico e preço executável também não são idênticos. Modelos exigem volatilidade, taxa, prazo e outras premissas declaradas.
Swaps e duas pontas
Cada ponta do swap deve ser calculada separadamente. Depois, a diferença líquida é conciliada com marcação, garantias e pagamentos.
Se o contrato servia como hedge, o resultado do item protegido pode ser apresentado em quadro próprio. A correção matemática do swap e a efetividade econômica do hedge são perguntas distintas.
Margem, garantia e zeragem
Margem requerida depende de posição e regras de risco. Garantias podem variar de valor e sofrer descontos. Se houve zeragem, a linha do tempo precisa mostrar chamada, disponibilidade, comunicação, regra aplicável e execução.
Uma perda posterior à zeragem não deve ser atribuída ao contrato encerrado. Uma oportunidade hipotética também não substitui o fluxo efetivo sem fundamento no objeto.
Rolagens exigem cuidado adicional. Encerrar um vencimento e abrir outro produz dois negócios e pode movimentar caixa sem eliminar a estratégia econômica. A perícia deve demonstrar cada contrato e, em quadro separado, a exposição contínua. Compensações entre posições e acordos de liquidação também só podem ser aplicados quando os documentos e os registros sustentarem o netting.
Em operações de balcão, confirmação, registro, curvas e eventos de pagamento precisam conversar. Uma marcação unilateral pode ser comparada a modelo independente, mas diferenças de convenção, crédito e horário devem ser resolvidas antes de apontar erro.
Decompor o resultado
A perícia financeira pode separar:
- prêmio pago ou recebido;
- ajustes diários;
- valor de encerramento;
- exercício ou liquidação;
- custos e tributos;
- efeito cambial;
- resultado do item protegido, quando pertinente;
- garantias executadas ou liberadas.
Essa ponte evita dupla contagem.
Adequação e complexidade
O cálculo correto não resolve, sozinho, suitability. Exposição, alavancagem, risco máximo, liquidez e conhecimento precisam ser confrontados com perfil e carteira.
Da mesma forma, uma eventual inadequação não altera a matemática do contrato. A perícia contábil mantém as conclusões em blocos separados.
Auditoria e perícia
Uma auditoria financeira pode testar modelos, limites e controles de risco. A perícia financeira examina contratos e efeitos delimitados. O perito contábil apresenta fórmulas, fontes e sensibilidades. O assistente técnico contábil refaz cada fluxo.
Em derivativos, a precisão começa por dar nome correto às grandezas. Nocional mede uma base. Margem assegura exposição. Fluxo movimenta caixa. Perda resulta da operação conforme sua estrutura.
Consulte também as páginas sobre opções, contratos futuros e swaps.
Fontes oficiais
Este conteúdo é informativo, não constitui recomendação de investimento e não substitui a análise técnica e jurídica do caso concreto.