O simulador de waterfall mostra quanto do caixa chega a cada etapa de uma ordem didática de pagamentos. Ele permite comparar duas sequências e conferir por que fechar o total do caixa não demonstra, sozinho, cumprimento da prioridade.
Informe apenas o caixa livre desta rodada e a necessidade adicional de reserva. Não inclua novamente uma reserva já segregada. O modelo não calcula juros, impostos, rateio entre séries, gatilhos, vencimento antecipado ou recuperação futura.
Teste a distribuição do caixa
Modelo didático fixo: despesas → reserva → classe sênior → classe subordinada. As condições reais dependem do termo e de suas alterações.
Como ler a simulação
- Em cada etapa, o valor destinado é o menor entre o caixa ainda livre e a necessidade informada.
- Se faltar caixa para uma prioridade, as etapas seguintes recebem zero até o limite deste modelo.
- O valor destinado à reserva permanece como caixa identificado; não representa automaticamente despesa ou perda.
- O fechamento soma despesas, reserva formada, valores destinados às classes e caixa livre final. Nenhuma parcela pode ser contada duas vezes.
Exemplo conferível sem a ferramenta
Hipótese fictícia: caixa de R$ 150 mil, despesas de R$ 10 mil, necessidade de reserva de R$ 20 mil, parcela sênior de R$ 120 mil e subordinada de R$ 30 mil. Na ordem didática, a reserva recebe R$ 20 mil, a sênior recebe R$ 120 mil e a subordinada recebe zero. Não sobra caixa livre. A soma é R$ 10 mil + R$ 20 mil + R$ 120 mil = R$ 150 mil.
Na comparação invertida, após despesas e reserva, R$ 30 mil são destinados à subordinada e R$ 90 mil à sênior. O total continua em R$ 150 mil, mas a sênior recebe R$ 30 mil a menos nessa hipótese. O cálculo não determina, por si, quais valores são devidos ou vencidos em uma emissão real.
O estudo de reconstrução da waterfall e da ordem de pagamentos explica a ligação entre disponibilidade, sequência, extratos e documentos. A ferramenta complementa esse estudo com entradas editáveis e memória para baixar.
O que a perícia precisa conferir na operação real
- Termo de securitização, aditivos, deliberações e versão da ordem aplicável ao evento.
- Contas, recursos restritos, data de disponibilidade e condições de formação ou uso da reserva.
- Obrigações por classe ou série, beneficiários, avisos de evento e comprovantes de crédito.
- Diferenças entre o fluxo previsto, a destinação registrada e o valor efetivamente liquidado.
Perguntas frequentes
Esta ordem vale para todo CRI ou CRA?
Não. A sequência foi fixada para demonstrar um teste. Uma emissão pode prever outras etapas, gatilhos, rateios, reservas ou regras de diferimento. A simulação não substitui a leitura desses documentos.
A coluna não atendido representa um prejuízo?
Ela representa a parcela da necessidade informada que não recebeu recursos nesta rodada do modelo. Seu enquadramento financeiro e jurídico exige conferir exigibilidade, condições e eventos da operação.
Como usar a memória baixada?
O arquivo CSV registra as entradas e os valores destinados, pendentes e remanescentes em cada etapa. Ele permite reconferir a hipótese e comparar os cenários; não é laudo, parecer ou relatório de auditoria da emissão.
Conheça a perícia financeira em securitização, a perícia em CRI, a perícia em CRA e a auditoria de investimentos para delimitar uma conferência documental.
Referências de contexto: CVM — Resolução 60 e Uqbar — conceito de cascata de pagamentos. Modelo, textos e exercícios originais da Costa Nova Associados. Os valores iniciais são fictícios.