Perícia em churning: execuções parciais e ordens canceladas no cálculo de giro
Como conferir o giro em uma alegação de churning sem somar ordens canceladas, registros duplicados ou quantidades sem execução.
Mais de 3.000 casos de perícia contábil financeira atendidos pela Costa Nova.
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Reconstruímos o vínculo entre ordem, execuções e cancelamentos para conferir o volume utilizado nos indicadores e delimitar a análise extrajudicial da carteira.
Uma ordem pode aparecer várias vezes no arquivo da corretora e ser executada apenas em parte. Somar cada versão da ordem como se fosse compra realizada pode inflar o giro usado numa alegação de churning. A perícia contábil deve distinguir intenção registrada, execução, liquidação e correção antes de calcular indicadores.
Antes de interpretar o giro, é preciso conferir o que foi efetivamente negociado. O Ofício-Circular CVM/SMI 5/2019 trata indicadores de giro e custo como indícios que não bastam, isoladamente, para demonstrar churning. Este dossiê examina a formação da base: versões de ordens, execuções parciais e cancelamentos. A demonstração serve à conferência da memória e não acusa uma instituição ou determina a conduta apenas por um índice.
O identificador da ordem e o identificador da execução não são a mesma chave. Uma ordem pode gerar várias execuções; a mesma execução pode aparecer no sistema operacional, na nota e no arquivo de liquidação. Conciliar essas fontes significa confirmar o fato uma vez, não somar suas representações. Ordens canceladas sem negócio não compõem compras executadas.
A publicação histórica da BSM explica a relação entre compras, patrimônio médio e turnover, além do papel dos custos na análise. Os indicadores auxiliam o exame, mas não substituem a investigação de autorização, controle sobre a carteira, estratégia e contexto. Este caso trata apenas da integridade do numerador e não aplica limites históricos como prova automática. BSM — estudo histórico de indicadores de churning (2011).
Quais arquivos pedir para a perícia
São úteis trilhas de ordens e alterações, negócios executados, notas, extratos financeiros, custódia e arquivos de cancelamento ou correção. Preserve ordem original, versão, execução, ativo, lado, quantidade, preço, horário, condição e referência à nota. Uma chave baseada apenas em ativo e horário aproximado pode excluir negócios distintos ou conservar duplicidades.
O patrimônio médio também exige base consistente. Aportes, resgates, transferência de custódia e datas sem informação não podem desaparecer silenciosamente. Para os custos, concilie débitos, estornos e eventual devolução comprovada no mesmo escopo. Não some comissões às despesas de notas que já as incluem nem trate margem depositada como corretagem.
Exemplo numérico com premissas declaradas
Exercício inteiramente fictício de um período fechado, sem anualização. Uma ordem de compra O1 de 1.000 unidades a R$ 20 gera E1 de 300 unidades e E2 de 200; as 500 restantes são canceladas sem negócio. E2 aparece novamente em um segundo arquivo, com o mesmo identificador. Outra ordem O2 de 400 unidades a R$ 25 é cancelada integralmente. Não há outras compras. O patrimônio médio comprovado, fornecido como premissa, é R$ 100.000; custos efetivos líquidos do período são R$ 200.
Controle
Operação
Resultado
Compra E1 executada
300 × 20
R$ 6.000
Compra E2 executada uma única vez
200 × 20
R$ 4.000
Compras efetivas do período
6.000 + 4.000
R$ 10.000
Turnover no intervalo, sem anualizar
10.000 ÷ 100.000
0,10 giro
Peso dos custos no intervalo
200 ÷ 100.000
0,20%
Numerador errado por somar O1, O2 e cópia de E2
20.000 + 10.000 + 4.000
R$ 34.000
Giro no cenário errado
34.000 ÷ 100.000
0,34 giro
Demonstração fictícia: não representa cliente, processo, índice oficial ou resultado obtido.
O numerador equivocado seria 3,4 vezes o volume executado. O resultado de 0,10 giro responde apenas à base e ao intervalo fornecidos; não representa taxa anual nem conclusão sobre a conduta. A conciliação deve evidenciar por que as versões de ordens, os cancelamentos e a cópia de E2 foram excluídos, mantendo as duas execuções efetivas de O1.
Quando uma execução é retificada: a ponte entre as versões
Cenário alternativo e inteiramente hipotético. Parta do exercício anterior, mas acrescente uma trilha que comprova a substituição da execução E2: as mesmas 200 unidades passam de R$ 20 para R$ 22. E1 continua com 300 unidades a R$ 20. A ordem O1 continua com 500 unidades executadas e 500 canceladas; O2 permanece sem negócio. O patrimônio médio de R$ 100.000 e os custos líquidos de R$ 200 são premissas mantidas neste cenário.
A versão substituída de E2 vale R$ 4.000; a versão válida E2-R vale R$ 4.400. A base conciliada passa de R$ 10.000 para R$ 10.400: R$ 10.000 − R$ 4.000 + R$ 4.400. A memória mantém a versão antiga e o vínculo da retificação, considerando a versão válida uma vez.
Tratamento da retificação
Compras consideradas
Giro no intervalo
Versão válida, com vínculo comprovado
6.000 + 4.400 = R$ 10.400
10.400 ÷ 100.000 = 0,104 giro
Erro: somar versão antiga e substituta
6.000 + 4.000 + 4.400 = R$ 14.400
14.400 ÷ 100.000 = 0,144 giro
Erro: excluir as duas versões de E2
R$ 6.000
6.000 ÷ 100.000 = 0,060 giro
Cenários alternativos sobre dados fictícios; os giros não são anualizados.
O efeito documentado da retificação é de R$ 400 no volume de compras. Somar as duas versões acrescentaria R$ 4.000 indevidamente; apagar ambas retiraria R$ 4.400 da base válida. Como os custos e o patrimônio foram mantidos, a razão de custos continua em 0,20% no intervalo. Essas diferenças de base não são valores de indenização.
O relatório deve permitir conferir a chave da execução original, a versão substituta, a evidência da correção e a conciliação com nota e liquidação. Um estorno de lançamento não deve ser classificado como venda executada sem suporte. Sem vínculo confiável entre versões, registre a pendência e os cenários possíveis, preservando os arquivos de origem.
Somar as quantidades de E1 e E2: 500 executadas mais 500 canceladas conciliam com as 1.000 de O1.
Manter o cancelamento da parcela remanescente sem apagar as execuções anteriores.
Tratar uma correção que altera o negócio segundo a trilha documentada; não eliminar transações apenas porque possuem ativo, quantidade e preço iguais.
Conferir o período e a unidade: turnover é giro, enquanto custos sobre patrimônio são percentual; nenhum dos dois é a perda indenizável.
Entregas e limites do trabalho
O trabalho pode entregar base conciliada, log de exclusões, memória dos indicadores, análise de custos e laudo ou parecer instruindo os cálculos. Na assistência técnica, é possível revisar se um laudo usou ordens em vez de negócios. A qualificação de eventual irregularidade exige outros elementos e não decorre da diferença de R$ 24.000 entre os numeradores do exercício.
Solicitar proposta técnica pelo WhatsApp
A Costa Nova Associados pode dimensionar o exame a partir da necessidade, do período e dos documentos disponíveis. Informe o instrumento, a divergência que precisa esclarecer e o prazo. No primeiro contato, não envie documentos sigilosos, senhas ou dados completos de terceiros; a forma de recebimento será combinada depois de definido o contexto.
Prazo, honorários, natureza do documento e extensão dos testes são definidos a partir do período, da divergência e dos arquivos disponíveis. A proposta deve identificar se o trabalho envolve reconstrução da base, conferência dos indicadores ou assistência técnica sobre uma memória já apresentada, com as limitações correspondentes.
Perguntas de quem precisa contratar
Ordem parcialmente cancelada deve ser excluída inteira?
Não. As execuções confirmadas permanecem; o cancelamento da quantidade não executada precisa ser tratado separadamente.
Um giro elevado prova churning?
Não isoladamente. A análise precisa considerar, entre outros elementos pertinentes, contexto, estratégia, custos, autorização e controle da carteira, além da qualidade da base.
Indicador, contexto e cobrança precisam de conclusões distintas
O Guia de Churning da BSM, edição de abril de 2025 atualiza o estudo de 2011 e trata da avaliação conjunta de indicadores, perfil e controle direto ou indireto da conta. A leitura do contexto e das recomendações efetivamente feitas acompanha os números; a assinatura ou transmissão de uma ordem não encerra, por si só, essa análise.
Na decisão de 6 de fevereiro de 2024, processo 19957.012626/2022-10, a CVM diferenciou a caracterização de churning da discussão sobre transparência das cobranças. O Colegiado deu provimento parcial ao recurso de ressarcimento após a quantificação das cobranças examinadas. A lição para a memória é separar o indicador calculado, os elementos de controle e a cobrança individualmente demonstrada, conforme o objeto do exame.
A decisão pública é uma referência de análise, com fatos e período próprios. A conclusão de uma nova demanda depende de seus documentos, da regra aplicável e da finalidade do trabalho. A revisão técnica deve indicar o que foi confirmado, o que foi corrigido e o que continua sem evidência suficiente.
Referências e continuidade da análise
O estudo da BSM de 2011 é uma referência histórica. É citado para contextualizar indicadores, não para afirmar que seus parâmetros sejam uma regra automática vigente para qualquer operação.
Referências iniciais consultadas em 20/10/2026. Atualização de 4 de novembro de 2026: conferência do guia BSM de 2025, da decisão CVM de 06/02/2024 e inclusão do cenário hipotético de retificação. Confirme a versão aplicável à data do fato. O conteúdo é informativo e não substitui o exame técnico dos documentos nem a orientação jurídica ou de investimento pertinente.
Conteúdo técnico: Costa Nova Associados. Exemplos elaborados exclusivamente para demonstração do método; não são casos reais ou comprovação de resultados.
Conferir o negócio executado sem contar a ordem duas vezes
A base deve distinguir quantidade solicitada, quantidade executada e saldo cancelado. Uma ordem pode gerar mais de uma execução, enquanto seu cancelamento pode atingir apenas a parcela ainda não negociada. Excluir a ordem inteira ou somar seu valor às execuções pode alterar o volume considerado sem refletir os negócios efetivamente ocorridos.
O trabalho extrajudicial pode confrontar identificadores, horários e estados dos registros, relacionando-os às notas e aos extratos disponíveis. O vínculo precisa ser demonstrado antes de eliminar duplicidades ou consolidar operações. Se faltar uma chave confiável entre fontes, a limitação deve aparecer na memória; não se deve escolher um agrupamento apenas porque ele produz o indicador esperado.
Arquivo de ordens com identificadores, alterações, quantidades e histórico dos estados disponíveis.
Base das execuções, com vínculos à ordem, horários, preços e quantidades negociadas.
Notas e extratos que permitam confrontar os negócios e custos incluídos na conta.
Memória dos indicadores e critérios de consolidação, período e denominador utilizados na comparação.
A proposta pode incluir conciliação entre ordens e execuções, reexecução do volume e parecer com critérios e pendências. O documento deve informar quais registros foram considerados e como os cancelamentos foram tratados. Corrigir a base do giro não encerra a caracterização de churning: estratégia, controle das operações, custos e finalidade das negociações exigem exame próprio conforme o caso.
Informe o objeto, o período e o prazo pelo WhatsApp. A equipe combina o canal para receber os documentos e delimita escopo, entregas e honorários na proposta. Saiba como contratar a perícia financeira extrajudicial e consulte a página principal de churning.
Podemos relacionar o clique no anúncio à qualificação do contato, usando um código aleatório? Se permitir, o Google Ads receberá o identificador do clique e o evento confirmado pela equipe, sem sua conversa, nome, telefone ou documentos. A escolha não impede o WhatsApp e não autoriza personalização de anúncios. Saiba mais.
